Question : Vous venez de souscrire à un crédit auprès de la banque A pour un logement pour 10 000 000 FCFA au taux d’intérêt de 10% et pour une maturité de 20 ans. Quelques jours après avoir souscrit à ce crédit, vous recevez une proposition de la banque B pour un crédit aux mêmes caractéristiques exceptés le taux d’intérêt qui est cette fois-ci de 5%. Que feriez-vous ?Et si vous étiez le gérant de la banque A, comment vous prendriez vous pour limiter les comportements opportunistes de vos emprunteurs ? Selon les termes du crédit proposé par la banque A, les annuités à payer seront égales à : Dans le cas du crédit…

Question : L’entreprise A se fournit auprès de l’entreprise B et paie ses factures en moyenne à 60 jours. Récemment, l’entreprise B a proposé à ces clients une remise de 2% en cas de règlement à 10 jours. Néanmoins, les managers de l’entreprise A ont décidé de ne pas profiter de cette remise. Sachant que les taux d’intérêt du marché sont de l’ordre de 5%, que pensez-vous de la situation financière de A ? Supposons que l’entreprise A doivent à l’entreprise B une somme de 1000 FCFA. Si A se décide à payer à 10 jours, elle n’aura qu’à régler la somme de 980 FCFA. Elle pourrait choisir de financer ce règlement…

Question : Hartford a émis 50 millions d’actions valant chacune 4€. L’entreprise a également 200 millions d’euros de dette sans risque au taux de 5%. Les actionnaires espèrent une rentabilité de 11%. En raison de sombres perspectives économiques, la capitalisation boursière baisse de 25%, alors que la valeur de la dette ne change pas. Sans impôts, et à bêta d’endettement nul inchangé, quel est le nouveau coût des capitaux propres de Hartford ? Cette question est une copie verbatim de l’exercice 16 du chapitre 14 « La structure financière en « marchés parfaits » » de l’ouvrage « Finance d’entreprise » de Berk et Demarzo (2020, Pearson). Deux réponses sont possibles. Présentons tout d’abord celle retenue par les…

Question : On considère une entreprise financée à part égales par actions (50) et par dette, supposée non risquée (50). Le taux d’imposition sur les bénéfices est nul. Le taux sans risque est égal à ‐2%, la prime de risque est de 4%. Le beta des actions est de 1. Calculer le coût moyen pondéré du capital. Quel est le flux d’activité espéré ? Quelle est alors la valeur de l’entreprise ? Comment résoudre le paradoxe ? Cette énigme reprend un des exercices du partiel de finance de janvier 2018 soumis aux étudiants du Magistère Finance de la Sorbonne. Coût des capitaux propres = Taux sans risque + beta x prime de…

Question : Dans un marché à peu près efficient, quel devrait être en moyenne annuelle, la rentabilité de votre investissement dans le titre d’une entreprise qui ne distribue aucun de ses bénéfices mais les réinvestis à son coût du capital, et pour laquelle le taux de rentabilité de ses capitaux propres reste constant au cours du temps, par exemple à 8% ? Pourquoi ?Supposons à présent que le taux de rentabilité des capitaux propres varie de manière aléatoire, comment peut-on décrire le PER de cette entreprise ? Cette question est inspirée du test de mi-parcours soumis aux étudiants du M1 d’HEC PARIS en mars 2024. Si nous avons copié textuellement la première…