Rentabilité
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Énigme de finance N° 25
Question : Une entreprise de la zone industrielle de BONABERI, près du Port Autonome de Douala décide d’implanter une usine de production de peintures industrielles. Les normes de qualité auxquelles une telle production de composés chimiques est soumise, lui imposent de réaliser des opérations d’assainissement des eaux chaque année, dont le coût est estimé à 100 millions de francs CFA nets d’impôts. Cependant, plutôt que de le faire annuellement comme la réglementation le prévoit, le directeur de la production pense qu’il serait plus judicieux de réaliser ces travaux au moment du démantèlement de l’usine dans neuf ans, au terme du projet. Il est conforté en cela par le directeur financier, qui…
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Énigme de finance N° 18
Question : Soient deux obligations : Si dans chacun des cas, le taux du marché augmente de 1%, laquelle des deux obligations verrait son prix varier le plus fortement ? Pour bien traiter cette question, il faut se souvenir que la sensibilité du prix est fonction de la duration, de manière à ce que la variation du prix soit donnée par la formule : 2 constatations : Ces deux facteurs mis côte à côte, on peut dire que le prix de l’obligation au taux coupon de 1% baissera plus fortement que celui de l’obligation au taux coupon de 6%. Le calcul nous permet de vérifier notre raisonnement. Pour une hausse de 1% du taux actuariel…
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Énigme de finance N° 17
Question : Comment calculez le coût du capital dans un pays ouest-africain pour un projet d’installation de centrales solaires, sachant que le taux du bon du trésor est de 8%, le coût des emprunts bancaires est de 15% et qu’il n’y a pas de marché boursier ? Plus que jamais il faut revenir ici aux fondamentaux ! Le coût du capital représente le risque des actifs et des opérations d’une activité. Il correspond au coût auquel le projet aurait été financé uniquement par fonds propres. On suppose ici l’avantage fiscal de la dette complètement compensé par les coûts de faillite qu’elle engendre. Sachant que les prêteurs n’exigent que du 15% du fait de…
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Enigme de finance N° 16
Question : Jeune analyse dans un fonds d’infrastructure, vous évaluez une concession autoroutière similaire à celle vue à l’énigme 15 et qui vient à échéance dans 12 ans, qui n’est plus endettée et qui n’a plus aujourd’hui de trésorerie. Elle prévoit de verser un dividende constant sur les 12 prochaines années et de verser la 13e année le solde de sa trésorerie, car elle devra remettre gratuitement à la collectivité l’autoroute à l’issue de sa concession. Comment pouvez-vous expliquer que vous ne trouviez pas la même valeur de l’action quand vous utilisez la méthode de l’actualisation des flux de trésorerie disponible et celle de l’actualisation des dividendes, alors que vous partez…
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Énigme de finance N° 15
Question : Vous êtes le directeur financier d’une société de projet concessionnaire d’une autoroute dans le Nord du Cameroun. La concession de cette autoroute a été attribuée en 2007 pour 30 ans par le gouvernement camerounais après sa construction dont les coûts se sont élevés à 10 Mds FCFA. Cet investissement a été financé à 80% par de la dette bancaire et pour le solde par capitaux propres. Après 18 ans d’activité, les actionnaires ont perçu au cumul près de 4,5 Mds FCFA de dividendes pour un montant moyen de 250 millions FCFA par an. Il faut noter que l’activité de l’entreprise dégage en moyenne des flux de trésorerie disponibles après…