Question : Avant de procéder comme suggérer dans la solution de l’énigme 09, vous apprenez d’une autre source mieux introduite que la précédente que l’arrêté ministériel envisagé précédemment est confirmé et que le Ministère a pris toutes les mesures pour garantir une parfaite substitution de la farine de blé par les farines produites localement à base de manioc et de patate. Vous êtes donc décidé à céder votre stock. Cependant, vous ne souhaitez pas le faire immédiatement mais dans trois (03) mois, en vous réservant une marge de manœuvre dans le cas où l’information ne serait pas vérifiée ou que les analyses du directeur de production se révèleraient être justes. Vous…

Question : DAF d’une chaîne de boulangeries à Douala au Cameroun, vous apprenez par un de vos contacts bien introduit au sein du Ministère du Commerce et de l’Industrie, que le gouvernement s’apprête non seulement à subventionner la production locale de farines à base de manioc et de patates mais également à interdire les importations de farine de blé dans un délai de trois (03) mois. Vous disposez d’un stock de farine de blé d’une valeur de 1 Milliards de francs CFA couvrant les besoins de production pour les six (06) mois à venir. Si cette mesure venait à passer, la valeur de votre stock pourrait être réduite de 40%, voire…

Question : Il y a deux (02) ans l’entreprise A a émis, une obligation pour un montant de 10 000 000 FCFA avec un taux coupon de 5% sur une maturité de 20 ans et remboursable au pair. L’obligation cote actuellement au pair. Après une décision de la Banque Centrale de rehausser son taux directeur, vous constatez sur les marchés une hausse des taux sur des émissions obligataires de mêmes caractéristiques en termes de risque et de maturité que la vôtre, hausse de l’ordre de 5%. En tant que directeur financier, quelles mesures prendriez-vous pour gérer votre bilan de manière optimale ? L’obligation cotant au pair avant la hausse du taux directeur de la…

Question : Vous occupez depuis peu le poste de conseiller municipal en charges des finances d’une mairie au Cameroun. Le sujet brûlant d’actualité est le licenciement prévu de 1000 agents communaux sur les cinq (05) prochaines années. En effet, la mairie doit trouver près de 3 Mds FCFA en cumul sur les cinq (05) prochaines années afin de financer la digitalisation de ses services. Le nouveau maire soutient cette mesure en arguant qu’il est nécessaire que la mairie réduise ses frais de fonctionnement tout en s’assurant que son budget annuel soit à l’équilibre coûte que coûte, plutôt que d’endetter la mairie. Malheureusement, plusieurs membres de votre famille sont employés comme agents…

Question : Le groupe A est l’un des acteurs majeurs du secteur textile au Cameroun. Coté en bourse, son PER est de 12. Il compte par ailleurs en son sein une filiale équato-guinéenne en pertes structurelles depuis près 10 ans, qui ont laminé ces capitaux propres comptables. Elle a réalisé une perte cette année de près de 10 000 000 FCFA, ce qui est dans la moyenne des pertes réalisées ces dix dernières années. Le groupe A, après avoir procédé à une augmentation de capital pour 50 000 000 FCFA, a décidé de céder cette filiale pour la pièce de franc symbolique à un jeune fonds d’investissement spécialisé dans le retournement d’entreprises. Sur le plan…

Question : Vous venez de souscrire à un crédit auprès de la banque A pour un logement pour 10 000 000 FCFA au taux d’intérêt de 10% et pour une maturité de 20 ans. Quelques jours après avoir souscrit à ce crédit, vous recevez une proposition de la banque B pour un crédit aux mêmes caractéristiques exceptés le taux d’intérêt qui est cette fois-ci de 5%. Que feriez-vous ?Et si vous étiez le gérant de la banque A, comment vous prendriez vous pour limiter les comportements opportunistes de vos emprunteurs ? Selon les termes du crédit proposé par la banque A, les annuités à payer seront égales à : Dans le cas du crédit…

Question : L’entreprise A se fournit auprès de l’entreprise B et paie ses factures en moyenne à 60 jours. Récemment, l’entreprise B a proposé à ces clients une remise de 2% en cas de règlement à 10 jours. Néanmoins, les managers de l’entreprise A ont décidé de ne pas profiter de cette remise. Sachant que les taux d’intérêt du marché sont de l’ordre de 5%, que pensez-vous de la situation financière de A ? Supposons que l’entreprise A doivent à l’entreprise B une somme de 1000 FCFA. Si A se décide à payer à 10 jours, elle n’aura qu’à régler la somme de 980 FCFA. Elle pourrait choisir de financer ce règlement…

Question : Hartford a émis 50 millions d’actions valant chacune 4€. L’entreprise a également 200 millions d’euros de dette sans risque au taux de 5%. Les actionnaires espèrent une rentabilité de 11%. En raison de sombres perspectives économiques, la capitalisation boursière baisse de 25%, alors que la valeur de la dette ne change pas. Sans impôts, et à bêta d’endettement nul inchangé, quel est le nouveau coût des capitaux propres de Hartford ? Cette question est une copie verbatim de l’exercice 16 du chapitre 14 « La structure financière en « marchés parfaits » » de l’ouvrage « Finance d’entreprise » de Berk et Demarzo (2020, Pearson). Deux réponses sont possibles. Présentons tout d’abord celle retenue par les…

Question : On considère une entreprise financée à part égales par actions (50) et par dette, supposée non risquée (50). Le taux d’imposition sur les bénéfices est nul. Le taux sans risque est égal à ‐2%, la prime de risque est de 4%. Le beta des actions est de 1. Calculer le coût moyen pondéré du capital. Quel est le flux d’activité espéré ? Quelle est alors la valeur de l’entreprise ? Comment résoudre le paradoxe ? Cette énigme reprend un des exercices du partiel de finance de janvier 2018 soumis aux étudiants du Magistère Finance de la Sorbonne. Coût des capitaux propres = Taux sans risque + beta x prime de…

Question : Dans un marché à peu près efficient, quel devrait être en moyenne annuelle, la rentabilité de votre investissement dans le titre d’une entreprise qui ne distribue aucun de ses bénéfices mais les réinvestis à son coût du capital, et pour laquelle le taux de rentabilité de ses capitaux propres reste constant au cours du temps, par exemple à 8% ? Pourquoi ?Supposons à présent que le taux de rentabilité des capitaux propres varie de manière aléatoire, comment peut-on décrire le PER de cette entreprise ? Cette question est inspirée du test de mi-parcours soumis aux étudiants du M1 d’HEC PARIS en mars 2024. Si nous avons copié textuellement la première…